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                1. 當前位置:化工資訊 > 行業資訊 > PTA新產能已在路上 供應端邊際寬松

                  PTA新產能已在路上 供應端邊際寬松

                  http://www.kjhcw.cn   更新時間: 2019-07-02 09:24:38   期貨日報

                    6月以來,國內PTA裝置頻頻檢修,下游織造企業入市抄底原料,市場一改之前悲觀心態,PTA期貨放量增倉、強勢上行。昨日,PTA1909合約尾盤觸及漲停,以5.01%漲幅收報于6290元/噸。未來PTA強勢上漲的態勢能否延續?在日前由期貨日報于杭州主辦、鄭商所特別支持的“期寶”2019年度下半年PTA行情策略分析研討會上,各相關行業嘉賓結合PTA近期走勢,從宏觀環境、自身供需、未來展望等方面分享了自己的觀點。

                    下游被動性補庫 聚酯端庫存已轉移至織造端

                    PTA期貨主力1909合約從6月初的5190元/噸一路漲至6月28日的5920元/噸,月漲幅高達14%。期貨價格的節節攀升,吸引了市場內外的注意,6月26日PTA期貨主力合約盤中放量增倉,合約持倉量超越鐵礦石,躍居市場第三位。

                    市場人士表示,來自成本、供需、宏觀等方面的利多加碼,是PTA此輪走勢的主要驅動力?!笆芎暧^預期向好、原油上漲等方面消息的刺激,聚酯工廠產銷好轉,原料備貨需求提振,成交放量。從短期的邏輯來看,當前PTA裝置檢修消息擾動市場,供應商的檢修直接影響平衡表的大幅變化?!毖笃謬H能源交易中心市場總監周建光在會上表示,目前終端開工環比走高,在原料上漲的刺激下積極補貨,短期內PTA上漲驅動仍較強。

                    事實上,近幾年國內聚酯產能產量一直呈穩定增長的趨勢。2019年1—5月聚酯產量1993萬噸,同比增加9.03%?!翱梢钥吹?,今年1—5月聚酯的產能增幅維持在9%的水平,這也是目前PTA易漲難跌的原因之一。聚酯增幅較大,說明下游需求有一定保障,特別是在目前聚酯開工率重新回升到90%以上的情況之下?!敝芙ü庹f。

                    據了解,6月中旬后,聚酯端的負荷連續兩周回升。記者了解到,上周聚酯平均負荷為93.7%,較前一周回升1.5個百分點;最后一個交易日實時負荷在94.2%。事實上,這種變化顯示聚酯環節的需求得到了顯著改善。在買漲不買跌的情緒影響下,下游采購情緒提高。隨著聚酯價格的不斷上調,下游織造端被動補庫的需求被激發。在這種情況下,聚酯品庫存下降顯著,聚酯工廠開工率也逐步提升,進而支撐了對PTA的剛性需求,帶動了PTA的庫存去化。

                    “從PTA到聚酯端來看,我們認為,得益于下游織造產能的大幅擴張和自身低庫存,未來半個月到一個月內,聚酯工廠的高開工率仍將維持。如果?;べQ的裝置如期檢修,7月份兩者自身的供求關系仍是一個偏強的狀態?!惫┖雱t彌道(上海)投資咨詢有限公司化工組組長戚明之在會上表示。

                    不過,雖然當前聚酯端開工回升、去庫存顯著,但由于終端織造環節并未真正回暖,國內織造裝置的整體負荷依舊偏低且庫存偏高?!耙簿褪钦f,聚酯產品庫存的大幅下降仍以庫存轉移為主。轉移到織造環節的庫存能否有效消化,是我們接下來需要關注的重點。如果庫存能夠向下傳導,行情還將持續。如果織造端沒有得到實質性改善,庫存無法進行有效傳導,未來的行情走勢仍要打一個問號?!敝芙ü庹f,目前,紡織服裝的需求旺季還沒到來,原料持續上漲,如果后期訂單狀況不及預期,織造端可能又會出現停車現象。

                    “織造環節是目前PTA產業鏈中最不確定的環節。事實上,織造的原料與成品庫存對價格的傳導影響巨大。因為成品庫存占用大量資金,會影響原料備貨能力,成品庫存高說明終端需求乏力,而終端需求的好壞是最終為整個產業鏈買單的?!逼菝髦f,當前織造端處于“雙高”的不利局面下,即高成本和高原料庫存。截至上周末新增訂單確實有改善,但是這種改善到底是需求實質性向好,還是最近價格漲的太多,大家怕后面還漲價而拿貨仍不明晰。因此,織造環節的需求可持續性有待觀察。

                    受宏觀環境利好提振 織造環節心態向好

                    6月29日,中美元首于G20峰會期間表示,在平等和互相尊重基礎上重啟經貿磋商,美方不再對中國產品加征新的關稅,兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。受此影響,整體產業信心或較二季度顯著改善,這從昨天的盤面走勢就能看出,PTA1909合約尾盤漲停,以5.01%的上漲幅度收報于6290元/噸。

                    記者了解到,昨日受到宏觀環境的利好影響,服裝終端市場訂單有所改善,終端市場也有漲價的動作。市場人士表示,這是比較好的利多信號,如果漲價能夠傳導至終端,那么在產業鏈內部中向上的趨勢將更明確。

                    不過,市場人士表示,宏觀方面的利好支撐目前仍停留在短期內情緒上的提振,為下游織造帶來的訂單好轉是否可持續仍要關注市場走勢。此外,產業鏈內部的傳導過程也需要時間,目前聚酯庫存維持低位,對PTA形成剛性需求,PTA短期內仍有向上空間。

                    “在全產業鏈高開工率情況下,產業鏈庫存是否會累積、累積在哪個環節成為產業鏈內部博弈的關注重點。目前看,至少聚酯環節庫存在向下轉移。PTA環節的庫存要看新裝置進度,織造環節則要看市場信心?!便y河德睿資本管理有限公司期現業務部副總監李節在會上表示。

                    “從終端消費的數據情況上看,出口表現尚可,但國內內需方面整體較弱。這種壓力如果最終不能靠出口緩解,則還要向上傳導。在9月以前可能更多地體現在聚酯環節的壓力上,9月以后PTA環節可能也將分擔一部分壓力?!崩罟澱f。

                    目前終端消費中仍以內需為主,出口為輔。不過,內需方面的需求較為穩定,出口方面易受到不確定性因素的影響而出現波動?!爸袊隹诔尸F三個特點:一是紡服類占比不斷下降;二是成衣服裝占紡類的比重在下降;三是中國發往美國的紡服類產品中成衣比例仍然相當高。我認為,隨著中國的產業升級,這種趨勢仍將持續?!逼菝髦硎?。

                    戚明之表示,無論最終需求如何,短期內產業鏈都是傾向于去庫存的,特別是終端產品出口占比較大的聚酯產業鏈。之前美國對中國加征的25%關稅如何承擔,取決于中國制造產品的不可替代性,不同行業轉嫁關稅的能力不同。

                    很多市場人士坦言,近期行情來得快,節奏難以把握。對此,李節表示,這是產業鏈中各環節相互博弈的結果?!?019年POY、FDY、DTY的庫存天數常處于間歇性有壓力的情況,銷售的脈沖性決定了聚酯銷售的利潤也是脈沖式的。目前,織造和聚酯的日子都不好過,因此兩者需要強烈的相互博弈,在聚酯有壓力的時候,織造‘賭一把’式的采購,采購一次用半個月,這對雙方來說,都增加了行情研判的壓力,更容易導致階段性的極端行情?!崩罟澱f。

                    “從成本角度出發,PX、PTA和聚酯產業鏈對成本高度依賴,高景氣周期主要為利潤高低變化,而不是在邊際成本附近掙扎。目前,全產業鏈高開工、國際油價地緣政治溢價重啟,對PTA產業鏈價格有相對支撐。預計PTA整體估值預計下移,生產利潤歸于理性。隨著PX新建產能的不斷進入,PTA強于PX的狀況仍能維持。下游需求端增長平穩,聚酯高開工率雖無憂、但高利潤難尋,在2019產業鏈的利潤分配中,PTA分到最大一塊蛋糕是確定的,不過,后期PTA與聚酯之間的利潤在博弈,利潤的上限則要看織造環節的情況?!崩罟澅硎?,總的來說,PTA新產能已經在路上,主力裝置檢修帶來供應緊張的情況將弱化,供應端邊際寬松。


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                  文章關鍵詞: PTAPX
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